Pagrindinis skirtumas – nuosavybės kaina ir skolos kaina
Nuosavybės kaina ir skolos kaina yra du pagrindiniai kapitalo kainos komponentai (galima investuoti). Įmonės gali įsigyti kapitalą nuosavybės ar skolos forma, kai dauguma nori abiejų derinio. Jei verslas yra visiškai finansuojamas nuosavu kapitalu, kapitalo kaina yra grąžos norma, kuri turėtų būti numatyta akcininkų investicijoms. Tai žinoma kaip nuosavybės kaina. Kadangi paprastai dalis kapitalo taip pat finansuojama iš skolų, skolos turėtojams turėtų būti numatyta skolos kaina. Taigi pagrindinis skirtumas tarp nuosavybės ir skolos savikainos yra tas, kad akcininkams suteikiama nuosavo kapitalo kaina, o skolos turėtojams – skolos kaina.
Kokia yra nuosavybės kaina
Nuosavybės kaina yra reikalaujama nuosavybės akcininkų grąžos norma. Akcinio kapitalo savikaina gali būti skaičiuojama naudojant skirtingus modelius; vienas iš dažniausiai naudojamų yra kapitalo turto kainų nustatymo modelis (CAPM). Šis modelis tiria ryšį tarp sisteminės rizikos ir tikėtinos turto, ypač akcijų, grąžos. Akcinio kapitalo kaina gali būti apskaičiuota naudojant CAPM taip.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Nemokamas rizikos rodiklis=(rf)
Nerizikinga norma – tai teorinė investicijos grąžos norma, kai rizika yra nulinė. Tačiau praktiškai nėra tokios investicijos, kur nėra jokios rizikos. Vyriausybės iždo vekselių kursas paprastai naudojamas kaip nerizikingos normos apytikslis rodiklis dėl mažos įsipareigojimų neįvykdymo galimybės.
Saugos beta versija=(βa)
Tai rodo, kaip įmonės akcijų kaina reaguoja į visą rinką. Pavyzdžiui, vieneto beta rodo, kad įmonė juda pagal rinką. Jei beta versija yra daugiau nei viena, akcija perdeda rinkos pokyčius; mažiau nei vienas reiškia, kad dalis yra stabilesnė.
Akcijų rinkos rizikos premija=(rm – rf)
Tai grąža, kurią investuotojai tikisi gauti kompensaciją už investicijas, viršijančias nerizikingą palūkanų normą. Taigi tai yra skirtumas tarp rinkos grąžos ir nerizikingos normos.
Pvz. ABC Ltd. nori surinkti 1,5 milijono dolerių ir nusprendžia šią sumą surinkti tik iš nuosavo kapitalo. Nerizikinga norma=4%, β=1,1, o rinkos norma yra 6%.
Akcinio kapitalo kaina=4 % + 1,16 %=10,6 %
Aktiniam kapitalui palūkanų mokėti nereikia; taigi, lėšas galima sėkmingai panaudoti versle be jokių papildomų išlaidų. Tačiau akcijų akcininkai paprastai tikisi didesnės grąžos normos; todėl nuosavybės kaina yra didesnė už skolos kainą.
Kokia yra skolos kaina
Skolos kaina yra tiesiog palūkanos, kurias įmonė moka už pasiskolintus pinigus. Skolos kaina yra atskaitoma iš mokesčių; taigi, tai paprastai išreiškiama kaip tarifas po mokesčių. Skolos kaina apskaičiuojama taip, kaip nurodyta toliau.
Skolos kaina=r (D)(1 – t)
Ikimokestinis tarifas=r (D)
Tai yra pradinis kursas, kuriuo išduodama skola; taigi, tai yra ikimokestinės skolos išlaidos.
Mokesčių koregavimas=(1 – t)
Nors, pagal kurią mokėtinas mokestis turėtų būti išskaičiuotas 1, kad būtų gautas tarifas atskaičius mokesčius.
Pvz. „XYZ Ltd.“išleidžia 50 000 USD obligaciją su 5 proc. Įmonės mokesčio tarifas yra 30%
Skolos kaina=5 % (1–30 %)=3,5 %
Mokesčius galima sutaupyti už skolą, o nuosavas kapitalas yra mokėtinas. Palūkanų normos, mokėtinos už skolą, paprastai yra mažesnės, palyginti su grąža, kurios tikisi nuosavybės akcininkai.
1 pav. Už skolą mokėtinos palūkanos
Svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC)
WACC apskaičiuoja vidutines kapitalo sąnaudas, atsižvelgdamas į nuosavybės ir skolos komponentų svorius. Tai yra minimali norma, kurią reikia pasiekti norint sukurti akcininkų vertę. Kadangi daugumos įmonių finansinės struktūros apima ir nuosavą kapitalą, ir skolą, jos turi atsižvelgti į abi dalis, nustatydamos grąžos normą, kuri turėtų būti generuojama kapitalo savininkams.
Skolos ir nuosavo kapitalo sudėtis taip pat yra gyvybiškai svarbi įmonei ir visada turi būti priimtino lygio. Idealaus santykio, kiek skolos ir kiek nuosavo kapitalo įmonė turėtų turėti, nėra. Tam tikrose pramonės šakose, ypač imliose kapitalui, didesnė skolos dalis laikoma normalia. Norint rasti skolos ir nuosavybės mišinį kapitale, galima apskaičiuoti šiuos du koeficientus.
Skolos koeficientas=visa skola / visas turtas 100
Skolos ir nuosavybės santykis=visa skola / visas nuosavas kapitalas 100
Kuo skiriasi nuosavybės kaina ir skolos kaina?
Nuosavybės kaina vs skolos kaina |
|
| Nuosavybės kaina yra grąžos norma, kurios akcininkai tikisi iš savo investicijų. | Skolos kaina yra grąžos norma, kurios obligacijų savininkai tikisi iš savo investicijų. |
| Mokestis | |
| Nuosavybės kaina nemoka palūkanų, todėl ji nėra atskaitoma iš mokesčių. | Mokesčius galima sutaupyti nuo skolos išlaidų dėl palūkanų mokėjimo. |
| Skaičiavimas | |
| Nuosavybės kaina apskaičiuojama kaip rf + βa (rm– r f). | Skolos kaina apskaičiuojama r (D)(1 – t). |
Santrauka – skolos kaina ir nuosavybės kaina
Pagrindinį skirtumą tarp nuosavo kapitalo ir skolos kainos galima priskirti tam, kam turėtų būti sumokėta grąža. Jei tai yra akcininkams, tuomet reikia atsižvelgti į nuosavybės kainą, o jei ji skirta skolos turėtojams, tada reikia apskaičiuoti skolos kainą. Nors nuo skolos galima sutaupyti mokesčių, didelė skolos dalis kapitalo struktūroje nėra laikoma sveiku ženklu.
