Pagrindinis skirtumas – likutinės pajamos ir EVA
Investavimo galimybių įvertinimas yra svarbus siekiant realizuoti atitinkamas kiekvieno investavimo varianto išlaidas ir naudą. Likutinės pajamos ir EVA (ekonominė pridėtinė vertė) yra du metodai, kuriais įvertinama, kiek lėšų, viršijančių verslo kapitalo sąnaudas, numatoma sugeneruoti investicija. Likutinės pajamos ir EVA yra pagrįstos tuo pačiu principu, skirtumas yra jų apskaičiavimo būdas. Likutinės pajamos apskaičiuodamos naudoja veiklos pelną, o EVA naudoja grynąjį veiklos pelną atskaičius mokesčius. Tai yra pagrindinis skirtumas tarp likutinių pajamų ir EVA.
Kas yra likutinės pajamos?
Likutinės pajamos yra veiklos rezultatų matas, paprastai naudojamas padalinių rezultatams įvertinti, kai finansinės išlaidos išskaitomos iš pelno. Šis finansinis mokestis parodo kapitalo kainą pinigine išraiška (gaunamą eksploatacinį turtą padauginus iš kapitalo kainos). Grynosios veiklos pajamos yra skirtumas tarp investicijų gautų pajamų atėmus susijusias išlaidas.
Likutinės pajamos=grynasis veiklos pelnas – (veiklos turtas kapitalo kaina)
- Grynasis veiklos pelnas – pelnas iš verslo operacijų (bendrasis pelnas atėmus veiklos sąnaudas) neatskaičius palūkanų ir mokesčių.
- Veiklos turtas – turtas, naudojamas pajamoms generuoti
- Kapitalo kaina – galimybė investuoti.
Įmonės gali įsigyti kapitalą nuosavybės ar skolos forma; daugelis kompanijų nori abiejų derinio.
Nuosavybės kaina
Akcininkams teikiama grąžos norma
Skolos kaina
Skolininkų grąžos norma
Svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC)
WACC apskaičiuoja vidutines kapitalo sąnaudas, atsižvelgdamas į nuosavybės ir skolos komponentų svorius. Tai yra minimali norma, kurią reikia pasiekti norint sukurti akcininkų vertę.
Pvz. Per paskutinius finansinius metus A skyrius uždirbo 20 000 USD pelno. Bendrovės turto bazė buvo 90 000 USD, kurią sudarė ir skolos, ir nuosavybės. Vidutinė svertinė įmonės kapitalo kaina yra 13%, ir tai yra naudojama apskaičiuojant finansinį mokestį.
Likutinės pajamos=20 000– (90 00013 %)=8 300 USD
11 700 USD finansinis mokestis yra minimali grąža, kurios reikalauja finansavimo teikėjai iš jų suteikto 90 000 USD kapitalo. Kadangi faktinis padalinio pelnas viršija tai, padalinio likutinės pajamos yra 8 300 USD.
RI gali suteikti informacijos apie investuoto turto grąžos normą skirtinguose padaliniuose.
Pvz. Apsvarstykite du veikiančius padalinius ir jų likutines pajamas, kaip nurodyta toliau.
A B
Grynasis veiklos pelnas 25 000 USD 25 000 USD
Veiklos turtas 10 000 USD 18 000 USD
Kapitalo kaina 10 % 10 %
Likutinės pajamos 24 000 USD 23 200 USD
Nors pirmiau minėti du padaliniai uždirba panašų pelną, B skyriaus turto bazė yra žymiai didesnė nei A skyriaus, todėl jo likutinės pajamos yra mažesnės. Taip yra todėl, kad norint gauti panašias pajamas kaip A skyrius, reikia daugiau turto.
Kas yra EVA?
EVA taip pat apskaičiuojama naudojant kapitalo kainą, įvertinant, kiek vertės investicijos prideda verslui. EVA projektuoja, koks bus įmonės pelnas po mokesčių, iš prognozuojamo grynojo veiklos pelno atskaičius mokesčius atėmus kapitalo sąnaudas pinigine išraiška. EVA skaičiavimo formulė yra
EVA=grynasis veiklos pelnas po mokesčių – (veiklos turtas kapitalo kaina)
Ekonominė pridėtinė vertė taip pat vadinama EVA TM, kuri yra prekės ženklo efektyvumo matavimas, kurį sukūrė JAV konsultacijų įmonė Stern Stewart &Co; jis plačiai naudojamas tarp daugelio gerai žinomų kompanijų, tokių kaip Siemens, Coca-Cola, Pepsi ir Herman Miller.
1 pav.: Coca-Cola ir Pepsi EVA nuo 2001–2003 m.
Kuo skiriasi likutinės pajamos ir EVA?
Likutinės pajamos prieš EVA |
|
| Likutinės pajamos apskaičiuoja turto panaudojimo sumą pagal grynąjį veiklos pelną | EVA apskaičiuoja turto panaudojimo sumą pagal grynąjį veiklos pelną atskaičius mokesčius. |
| Efektyvumas | |
| Likutinės pajamos yra efektyvesnės, palyginti su EVA. | EVA yra mažiau efektyvi nei likutinės pajamos dėl mokesčių koregavimų. |
| Skaičiavimo formulė | |
| Likutinės pajamos=grynasis veiklos pelnas – (veiklos turtas kapitalo kaina) | EVA=grynasis veiklos pelnas po mokesčių – (veiklos turtas kapitalo kaina) |
Santrauka – likutinės pajamos prieš EVA
Vienintelis pastebimas skirtumas tarp likutinių pajamų ir EVA yra dėl mokesčių mokėjimo, nes likutinės pajamos apskaičiuojamos nuo grynojo veiklos pelno prieš apmokestinimą, o EVA atsižvelgia į pelną po mokesčių. Šių priemonių pagrindas – nustatyti, kaip efektyviai įmonė panaudojo savo turtą. Taigi mokestis, kuris yra nekontroliuojamos sąnaudos, tiesiogiai nesusijusios su turto naudojimu, mažina EVA, kaip investicinių sprendimų įrankio, efektyvumą. Vienas iš pagrindinių likutinių pajamų ir EVA trūkumų yra tai, kad tai yra absoliutūs skaičiai, dėl kurių sunku juos veiksmingai panaudoti palyginimui. Daugybė tyrimų taip pat parodė, kad nėra reikšmingo ryšio tarp EVA ir pelno vienai akcijai.
